卫士通围绕加密主业多元布局 机构看好进入业绩增长轨道

卫士通（002268.SZ）日前披露了业绩快报，2019年公司实现营业收入21.04亿元，同比增长8.95%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长38.63%。卫士通表示，业绩预增的原因系公司核心业务推进较快，同时加强了销售收款管理，销售回款取得历史突破，信用减值损失大幅减少。

对此，东兴证券研报指出，卫士通作为密码行业的国家队，在密码应用、安全芯片、云计算安全等领域占据优势赛道，掌握核心技术，并在密码理论研究、芯片、设备、平台等四大板块上实现了自主可控和国产替代；公司有望延续2019年业绩高增长的势头，打开各类市场空间，在未来三年保持较快增长，维持“强烈推荐”评级。

核心密码业务持续推进

在卫士通核心主业方面，东兴证券认为，公司在密码产品销售和安全运维市场上有较大突破。一方面，今年初《密码法》实施后，要求安全产品、密码产品和安全芯片要同步规划验收，明文存储的信息数据需要加密存储。同时，电子签名成为PKI密码技术应用落地的首选，2018年同比增长106.6%。类似成长路径可在安防、移动支付、物联网、区块链及数字货币等领域复制，并与5G技术等联动，有望在3年内放量。

另一方面，政企单位密码机将到期更换，金融数据密码机也将迎来国产替代潮，仅安全手机中的加密部分每年潜在市场空间就达百亿元。东兴证券认为，卫士通相关密码产品订单有望大大增加。此外公司还参与了央行《金融分布式账本技术安全规范》的标准制定，将成为其数字货币密码保护的主力军，未来区块链技术涉及的密码算法有望更换成中国密码。

在“云办公”业务方面，卫士通旗下“卫士云”是国内领先的安全云服务平台，同时公司还研制了云密码机、云密钥管理系统、云密码资源池管理平台、安全云终端等产品，可面向互联网+、物联网、健康医疗、智慧社会、机器人等多种应用场景。

另外，卫士通控股股东中国网安与阿里云合作成立的“网安飞天云”有望成为国家机关安全私有云第一梯队。疫情期间，卫士通开放了以商密加密算法为保障的安全即时通讯协作平台，从身份认证、数据传输、文件流行、信息存储等多角度保障政企用户信息安全。同时，公司还免费为企业微信用户提供“网安密+”微信加密服务，实现了采用远程办公模式的用户信息数据安全。

与华为保持合作

近期卫士通在投资者互动平台表示，公司在多个技术、设备领域以及部分重大项目上与华为深度合作。针对华为近期推出的鲲鹏生态，卫士通发布了“基于鲲鹏生态的卫士通网络安全大数据分析解决方案”，依托华为TaiShan服务器，搭载卫士通自主创新的安全态势感知平台，进行基于大数据分析的安全威胁检测和通报预警、响应处置。

在硬件方面，卫士通还与华为联合发布了“Mate政务安全手机”。公司作为国家5G安全架构的总体单位，将通过与运营商、5G设备厂商的深度交流合作，形成面向行业的应用解决方案并逐步商业化。

作为卫士通控股股东，中国网安也在最近提出网络空间安全“新四化”战略：一是密码泛在化：密码法将带来200亿市场浮出水面；二是基础国产化：短期满足国产化替代刚需，长期可实现产业链上下游布局；三是攻防智能化：减少人员需求，提升毛利率；四是安全服务化：利用自身平台优势，在安全整保领域发挥优势。同时提出要建立员工跟投平台，建立科技骨干人才中长期股权激励机制，扩大成果转化范围。

东兴证券认为，卫士通作为密码行业的国家队，在密码应用、安全芯片、云计算安全等领域占据优势赛道，掌握核心技术，并在密码理论研究、芯片、设备、平台等四大板块上实现了自主可控和国产替代。