康拓医疗科创板IPO过会背后：产品类别单一 控股子公司3年半时间亏损近2000万

　　12月22日讯(记者 牛荷)近日，西安康拓医疗技术股份有限公司(“康拓医疗”)首发上市申请通过了上交所科创板上市委审核。

　　此次申请IPO上市，康拓医疗拟投入4.23亿元募集资金用于“三类植入医疗器械产品产业与研发基地项目”，1亿元募集资金用于补充流动资金。

　　记者注意到，虽然此次IPO闯关成功，但康拓医疗仍存在产品类别单一且价格大幅高于可比公司、管理费用率远高于同行业可比公司等问题。

　　产品类别单一且价格大幅高于可比公司

　　资料显示，康拓医疗成立于2005年，是一家专注于三类植入医疗器械产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品应用于神经外科颅骨修补固定和心胸外科胸骨固定领域。截至招股说明书签署日，胡立人直接持股64.73%，间接持股6.25%股权，合计持股70.98%，为康拓医疗的控股股东、实控人。

　　康拓医疗股权关系图(来源：招股书)

　　财务数据显示，2017年至2019年，康拓医疗的营收和归母净利润持续增长。

　　三年间的营收分别为0.72亿元、1.10亿元、1.48亿元；同期归母净利润分别为1005.95万元、2215.24万元、5193.27万元。

　　2020年度预计实现营收约1.56亿元至1.80亿元，同比变动约5.55%至21.79%；预计实现归母净利润5000万元至5750万元，同比变动约-3.72%至10.73%。

　　康拓医疗主要营收来源于PEEK材料神经外科产品和钛材料神经外科产品。2017年至2020年上半年，上述2款产品占主营业务收入的比例合计始终超94%，占比较高，其他产品占比相对较小。

　　其中，PEEK材料神经外科产品占主营业务收入的比例从2017年的24.28%迅速攀升至2020年上半年的50.66%，而钛材料神经外科产品占主营业务收入的比例则从2017年的70.49%递减至2020年上半年的47.29%。

　　康拓医疗在招股书中透露，若无法持续推出新产品，将造成自身产品结构进一步单一化的情况，影响盈利能力。

　　除了产品类别单一，记者注意到，康拓医疗的PEEK材料产品和钛材料产品定价差异较大，且价格大幅高于可比公司。

　　数据显示，2017年至2020年上半年，PEEK颅骨修补产品的平均销售单价分别为2.00万元/片、1.98万元/片、2.19万元/片、2.27万元/片；PEEK颅骨固定产品的平均销售单价分别为392.24元/件、377.97元/件、466.10元/件、509.03元/件。PEEK材料神经外科产品的平均销售单价逐年增长。

　　同期的钛颅骨修补产品的平均销售单价分别为1987.32元/片、2101.62元/片、2136.42元/片、2113.89元/片；钛颅骨固定产品的平均销售单价分别为88.08元/件、85.68元/件、85.39元/件、84.07元/件。

　　对此，康拓医疗表示，报告期内，PEEK板材的每千克价格均在4000元以上，PEEK粒料每千克价格均在20000元以上，而植入级钛材料每千克价格为200元以上。此外，PEEK材料产品生产工艺更复杂、研发投入更高、市场推广成本较高。

　来源：招股书

　　值得关注的是，在国内市场，康拓医疗的PEEK材料产品出厂价与进口品牌强生辛迪思接近，高于国内可比公司迈普医学；康拓医疗的钛材料产品中，康拓品牌钛材料产品出厂价低于进口品牌强生辛迪思、美敦力等，BIOPLATE品牌钛材料产品出厂价接近于进口品牌厂商，但二者出厂价均高于已披露国产竞品价格。

　　此情况引发了上交所的关注，要求康拓医疗说明钛材料产品与PEEK材料产品价格大幅高于可比公司的原因等问题。康拓医疗回复称，自身产品具有一定市场先发优势，产品出厂价与同行业公司不完全具备可比性。

　　控股子公司BIOPLATE 3年半时间亏损近2000万

　　记者梳理发现，康拓医疗旗下的子公司业绩整体并不理想。

　　截至招股书签署日，康拓医疗共拥有青松康业、HEALTH LEADER、TIOGA三家全资子公司及BIOPLATE一家控股子公司(TIOGA出资比例89.65%)。除上述公司外，2017年至2020年上半年，SAGE LIFE曾经为康拓医疗与第三方合营公司，未实际开展运营，已于2019年12月27日注销。

　　记者梳理发现，全资子公司TIOGA在2019年度及2020年上半年的1年半时间内，虽未亏损，但净利润共计仅0.79万元。

　　2020年上半年，青松康业、BIOPLATE的净利润分别为-0.34万元、-393.75万元，康拓医疗半数子公司净利润在今年上半年亏损。

　　2017年，BIOPLATE被控股收购，成为康拓医疗海外研发、生产、销售的平台，但BIOPLATE的业绩自此持续亏损。数据显示，2017年至2020年上半年，BIOPLATE的净利润为-194.36万元、-188.22万元、-1155.15万元、-393.75万元。据统计，3年半时间，BIOPLATE净利润亏损高达1931.48万元。

　　值得注意的是，除了子公司业绩不佳，康拓医疗的管理费用率也居高不下。

　　数据显示，2017年至2020年上半年，康拓医疗的管理费用分别为1600.73万元、2837.39万元、3187.37万元、1411.47万元，占营业收入的比例分别为22.08%、25.91%、21.56%、20.31%。

　　相较而言，2017年至2020年上半年，大博医疗(002901.SZ)、凯利泰(300326.SZ)、三友医疗(688085.SH)、春立医疗(1858.HK)4家同行业可比公司管理费用率的平均值分别为11.79%、6.70%、4.84%和6.12%，远低于康拓医疗。

　　康拓医疗对此表示，2017年以来，公司管理费用率均高于可比公司，主要原因为公司的美国子公司BIOPLATE运营成本较高，管理费用率较高。

　　来源：招股书

　　招股书显示，康拓医疗的管理费用主要包括职工薪酬、无形资产摊销、审计咨询费、服务费等。其中，职工薪酬在管理费用中始终占据较高份额。

　　数据显示，2017年至2019年，职工薪酬从624.86万元增至1471.41万元，3年时间增长了846.55万元。2020年1-6月，职工薪酬为730.94万元，占比已飙升至51.79%。