贝达药业详解一季度业绩大增 受益创新药研发优势

2020年一季度，创新药领军企业贝达药业净利润同比增长140%~160%，达到1.2亿元~1.3亿元。4月17日，贝达药业回复深交所问询，解释业绩大幅增长的原因及合理性，以及估值水平与基本面是否匹配等事项。

贝达药业解释，首先，销售收入显著增加来自多年的扎实工作和艰苦努力，主要产品盐酸埃克替尼(凯美纳)是自主研发的中国第一个小分子靶向抗癌药，曾两获中国专利发明金奖及“2015 年度国家科技进步一等奖”。 近年来，公司以患者为中心，以临床需求为导向，开展了一系列的埃克替尼临床研究，塑造了埃克替尼作为国产创新药的良好口碑和品牌形象。2020年一季度，上述积极因素进一步得到市场认可，推动了销售业绩的增长。

其次，贝达药业表示在新冠肺炎疫情期间，经销商为避免因物流受阻影响患者药，主动适当备货，提高了产品的安全库存量，避免断药情况发生。

对于“是否存在通过向经销商压货”，贝达药业称经销商提高安全库存具有合理性。具体而言，一季度国内突发新冠肺炎重大公共卫生事件，交通物流受阻，个别地方甚至中断，且交通物流恢复的时间当时无法确定。凯美纳作为一个救命药，关乎着全国众多非小细胞肺癌(NSCLC)患者的生命安全，为了保证患者用药， 贝达药业和经销商千方百计保证药品供应。为避免疫情对物流的影响，各地经销商也加大了安全库存量。

公告显示，2020 年一季度，贝达药业的主要经销商不存在重大变动，一般选择各地区龙头医药经销商或者有地区影响力的经销商。新增经销商 8 家收入为 558.09 万元，占营业收入的比例很低。

在估值方面，贝达药业认为，在市场较为通行的创新药企业估值方法中，需在体现公司现有产品价值的同时，充分、深入评估公司在研产品的潜在价值，尤其是临床中后期阶段的产品价 值。创新药企业的理论估值水平会随着后续管线的顺利推进而相应提升。此外， 创新药行业的景气程度也会在较大程度上影响创新药企业的估值水平。

近年来，我国创新药行业景气程度显著提升。公告显示，贝达药业以自主知识产权创新药物研究与开发为核心的发展战略，重点布局肺癌治疗，深耕恶性肿瘤治疗领域，系创新药行业的领军企业。同时，贝达药业在研管线不断丰富，临床中后期项目顺利推进。

值得一提的是，目前国内针对ALK 阳性非小细胞肺癌的靶向治疗药物均为进口药，贝达药业盐酸恩沙替尼的上市将填补国产 ALK 靶点创新药的空白，并为公司营收和利润带来积极影响。（杨苏）