科顺股份2019年净利接近翻倍 经营质量显著提升

4月20日晚间，科顺股份（300737）公布了2019年年报，公司去年实现营业收入46.52亿元，同比增长50.22%，主要原因系公司2019年度生产能力提升，上市后品牌知名度进一步提升，综合竞争力显著增强，销售订单大幅增加所致。实现净利润3.63亿元，同比增长96.13%，主要系公司通过加大研发投入，优化配方工艺，降低生产成本，以及通过优化客户结构、产品结构等提升产品毛利率。

经营质量显著提升

年报显示，截至2019年末，公司应收款项为23.84亿元，较上年同期增长37.00%；2019年度经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，较上年同期增长188.03%。公司通过优化组织架构，调整回款考核机制，加大货款催收力度，全面清减逾期欠款，有效抑制应收款项增速，大幅提升经营性现金流量净额，经营质量得到显著提升。

2019年度，公司期间费用（包括管理费用、销售费用、研发费用、财务费用）为10.11亿元，较上年同期增长42.17%，占营业收入比例21.74%，较上年同期降低1.23个百分点。全年人均创收162.88万元，同比增长31.07%，经营效率大幅提升，降本增效工作取得显著成就。同时，公司的规模效应逐渐显现，多种因素综合作用促进公司利润率上升。

在产能方面，公司加快产能布局，2019年继续大力推进荆门科顺、渭南科顺生产基地的建设工作。截至报告期末，荆门科顺及渭南科顺部分产线已开始试生产，预计2020年将逐步释放产能，全年约新增6000万㎡卷材产能。公司还按计划筹建德州科顺二期、佛山科顺改扩建项目、福建科顺生产基地等项目，为公司未来三年的快速发展提供充足的产能保障。

此外，公司现有生产基地全面开展提高生产效率、降低制造费用的优化提升工作，通过改良生产工艺、引进先进设备、提高机械化智能化程度、精细化管理等多种途径，全面提升生产效率。2019年度，公司生产基地人均产值达294.53万元，较上年同期增长19.33%。

基建领域营收占比提升 研发成果转化加速

在客户方面，2019年度，科顺股份百强地产客户数量增加至58家，战略地产客户收入占比有所提升，与碧桂园、融创、龙湖、中梁等多家大型地产开发商持续保持密切合作，与万科（及采筑平台）等地产龙头达成了战略合作。

在基建领域，公司为国家重点工程港珠澳大桥、大兴机场、防城港核电站、国家会议中心二期等项目均供应了防水材料，同时还中标了一批包括高铁、机场、地下管廊、海绵城市、桥隧、场馆在内的基建项目，基建领域收入比例稳步提升。未来公司将进一步加大基建业务的开拓力度，把握国家新基建的市场机遇，继续提升基建领域收入比例。

在研发方面，报告期内，公司研发投入20,950.73万元，占营业收入比例为4.5%，较上年同期增长60.31%，专利申请超过30项，累计持有和正在申请的专利超过280项。2019年3月，公司与清华大学杨万泰院士合作共建了院士工作站，为企业攻克关键技术、培育创新人才、促进科技成果转化奠定了基础。

年把显示，公司通过优化产品配方、提升产品性能、开发新产品和新工艺等不断提升公司产品核心竞争力，并推出了多种市场竞争力强的产品和产品体系，如：丁基橡胶自粘高分子系列防水卷材、APF-5000非沥青基强力交叉膜高分子自粘防水卷材、无溶剂环保型聚氨酯防水涂料、厚涂型聚合物水泥防水涂料，并推出“一次防水”系统、雨水管理系统、地坪涂料系统等防水系统。

行业受益基建加码

在披露2019年年报的同时，科顺股份还披露了2020年一季报，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长24.47%，主要原因系公司生产规模扩大，市场开发力度加大，品牌知名度提升，同时工程施工收入增加所致；实现净利润2938.29万元，同比下滑29.97%，主要是公司报告期内主营业务正常增长，但沥青套期保值业务出现亏损、上年同期的闲置募集资金理财收益大幅减少所致。

公司指出，2020年伊始，受全球新冠疫情影响，国内外经济活动遭受较大冲击，国际原油价格剧烈波动，国际政治经济不确定因素增加。第一季度，国内GDP同比下降6.8%，多个行业受到严重影响。但长期来看基础设施领域补短板稳增长重要性持续凸显，随着近期一系列稳投资政策加速落地、地方专项债发行力度加大，全年基建投资预计整体向好。而建筑防水材料属于基建和建筑的必需品，建筑防水行业全年有望保持同等增速。

展望2020年全年，科顺股份预计新冠疫情对公司及所属行业影响有限，公司将继续按照董事制定的战略发展目标及年度预算计划，积极推动业务发展，稳健经营，重视经营质量和经营效率，确保实现年度预算目标并保持持续健康发展。

科顺股份还表示，受新冠肺炎疫情影响，我国基建的逆周期稳增长功能将会发挥更大作用。同时，国际疫情影响深远，原油价格低位运行，世界政治经济局势可能会发生重大变化。公司将充分把握市场机遇，变压力为动力、化危机为契机，继续贯彻执行董事会制定的中长期发展规划，保持健康良性的经营指标，提升管理效率和市场占有率，力争实现2022年营业收入超百亿的目标。

长江证券研报指出，防水材料市场空间广阔，市场规模超千亿，但行业集中度仍处较低水平，未来行业集中度快速提升是大势所趋。科顺股份是防水行业龙头企业，逐渐步入快速发展阶段，并积累形成了集产品、技术、资金、产能、渠道、品牌等优势为一体的综合竞争优势。家装建材龙头发展过程中均会经历规模效应逐步显现的过程，包括成本下降、费用摊薄、人效提升等，预计2020年将是科顺股份收入和业绩高增的一年。因此，长江证券首次给予科顺股份“买入”评级。